Is the Long-Run Performance of Cross-Listed Firms Anomalous?

Abstract

Selon les études antérieures, le rendement à long terme des titres qui s'inscrivent aux États-Unis (qui s'interlistent) est anormalement faible. Nous réexaminons ces résultats, qu'il est difficile de concilier avec les avantages procurés par cette opération et qui ne permettent pas d'expliquer le grand nombre d'interlistages observé récemment. Nous étudions la population des sociétés ouvertes canadiennes qui se sont inscrites aux États-Unis entre 1990 et 2005, en utilisant différentes méthodologies et indices. Une attention particulière est également portée aux désincriptions. En utilisant des méthodologies robustes, nous n'observons aucune performance anormale suite à l'interlistage des sociétés canadiennes. Nos résultats indiquent que les résultats antérieurs de sous performance à long terme pourraient provenir d'une combinaison de choix méthodologique et de biais de sélection et de survie.

We re-examine previous evidence of long-run underperformance of newly cross-listed firms. These results cannot be reconciled with the numerous advantages provided by cross-listing or with the large number of new overseas listings recently observed. We analyze the whole population ofCanadian firms that listed in the U.S. from 1990 to 2005, using several methodologies andindexes. Cross-delisting companies receive particular attention. Using robust methodologies, wedo not observe any abnormal performance following cross-listing of Canadian firms. Our resultsindicate that the previous assumption of long-run underperformance can be traced to acombination of methodological choices, sample selection and survival biases.