La dette obligataire dans un MÉGC dynamique séquentiel

Abstract

Dans ce texte, nous présentons une version minimaliste d'un modèle de la dette obligataire qui s'inscrit dans un modèle d'équilibre général calculable dynamique séquentiel. La spécification proposée tient compte des caractéristiques suivantes des obligations : · elles sont émises à une date donnée; · elles ont une valeur nominale déterminée; · elles portent intérêt à un taux déterminé par rapport à leur valeur nominale; · elles ont une date d'échéance, à laquelle elles sont remboursées au détenteur par l'émetteur. Les obligations sont en concurrence avec une autre catégorie d'actifs, les actions, de sorte que le rendement exigé par les acheteurs de nouvelles obligations augmente à mesure qu'augmente la dette obligataire par rapport au stock d'actions en circulation. Des restrictions imposées à la structure de maturité des obligations permettent de définir un compromis raisonnable entre le réalisme de la représentation de l'évolution de la dette obligataire et le poids des valeurs passées des variables que le modèle doit conserver en mémoire. Dans le modèle proposé, l'État emprunteur rembourse les obligations arrivées à échéance et paie les intérêts sur la dette en cours. Le prix des obligations émises à différents moments avec des échéances différentes sont cohérentes avec un équilibre d'arbitrage. L'offre de nouvelles obligations et actions est déterminé par les besoins d'emprunt de l'État et des entreprises. La demande d'actifs reflète le comportement rationnel des ménages gestionnaires de portefeuille, conformément au modèle Decaluwé-Souissi. Le modèle est présenté en deux versions, un modèle de base et un modèle qui, bien que dépourvu de monnaie, incorpore un mécanisme d'érosion de la valeur réelle des obligations sous l'effet de l'inflation.